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华大九天(301269)
业绩简评
2023年7月27日公司披露半年报，上半年实现营业收入4.05亿元，同比增长51.9%；实现扣非后归母净利润0.15亿元，同比增长368.8%。公司营收保持高增，体现EDA行业国产替代景气度，以及公司产品矩阵持续拓展。
经营分析
公司单Q2实现营业收入2.45亿元，同比增长44.6%；实现扣非后归母净利润0.13亿元，同比下滑3.3%，主要系公司持续加大人员招聘所致。截至报告期末，公司共有员工875人，较上年同期增长27.4%，其中研发技术人员658人，同比增长26.1%，使得单Q2销售费用和研发费用分别同比增长43.1%、67.9%。截至Q2期末，公司合同负债为2.7亿元，较Q1期末的4.1亿元有所下滑。
公司全流程EDA版图进一步完善，报告期内推出多款新品。在存储电路设计工具领域，公司推出面向存储设计的超大容量快速仿真器ALPS-FS，可支持海量元器件规模，显著提高仿真效率；在射频电路EDA领域，公司推出化合物射频电路设计全流程EDA，可为用户提供从电路到版图、从设计到仿真验证的完整解决方案；报告期内公司还推出化合物射频电路设计平台AetherMW、逻辑综合工具ApexSyn、平板显示电路设计原理图和版图编辑工具AuroraFPD、光刻掩模版数据查看和分析工具GoldMaskViewer等新品。此外，公司围绕EDA相关领域提供技术开发服务，因而单Q2毛利率为94.6%，较Q1略下滑2.41pct。
盈利预测、估值与评级
根据公司发布的半年报数据，我们维持公司2023~2025年营业收入预测为11.1/14.9/19.7亿元；维持2023~2025年归母净利润预测为2.4/3.1/4.2亿元。公司股票现价对应PS估值为50.5/37.5/28.3倍，维持“买入”评级。
行业政策风险；技术升级和产品创新不及预期；市场竞争加剧。
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